文旅产业基金的运作管理及相关国家政策梳理

文旅产业基金作为产业投资基金的一个重要分支，其投资重点主要定位于旅游业，旨在通过市场化融资平台引导社会资金流向，筹集发展资金，促进旅游基础设施和旅游景区的开发建设、助推旅游产业的结构升级以及挖掘和培育优质旅游上市资源等。

一、文旅产业基金的募投管退

旅游产业投资基金一般投向景区开发、基础设施建设、旅游房地产、酒店业等领域，主要以参股的方式进行投资，被投资企业需要满足特定的条件。

1、首先是文旅产业基金的构建 旅游产业投资基金的发起人应选择经营股权的各类投资公司。由于旅游产业投资基金主要从事实业投资，收益主要来自于投资后的长期分红，所以发起人应选择具备实业投资经验和资本经营经验的金融投资机构，在现阶段，可选择证券公司、国有大型旅游集团参与产业投资基金的发起。

2、其次是基金的募集 一般产业投资基金可以采用公募和私募的方式，公募受政府主管部门监管，向非特定投资者公开发行受益凭证的证券投资基金，这些基金在法律的严格监管下，有着信息披露、利润分配、运行限制等行业规范。产业投资基金管理暂行办法规定产业投资基金应采用以私募为主，主要是向金融机构如商业银行、证券公司、保险公司等，政府引导基金以及地方大型旅游企业等特定机构投资者募集资金，私募对象不得超过200人，资本的缴付可以采取承诺制，但首期出资不得低于承诺总额的10%。

目前文化产业投资基金的模式主要有三种：政府牵头设立的文化产业基金、文娱上市公司成立的文化产业基金以及创投机构成立的文化产业基金。

3、主要的运作模式 为采用产业基金早期阶段国际通用的“合伙制”管理模式，委托独立的基金管理公司对基金进行管理，从而实现风险隔离。同时，基金设立理事会作为项目投资最高决策机构，政府以投资人的身份，通过基金理事会参与决策的治理结构，保证政府不介入文化产业基金的日常经营管理和投资决策，不以行政命令的方式支持哪个项目或企业，应在项目判断和资本运作方面给基金运作方更大决策空间，从而提高资金使用效率。

4、最后是旅游产业投资基金的退出 方式主要有四种：被投资企业上市、回购股权、出售以及清算。上市通常是被投资的企业运营成功后，满足上市的条件，基金持有者将其持有的股份在股票市场公开出售，从而实现退出，通常公开上市是产业投资基金的投资项目成功退出的主要标志，上市退出的经济效益和社会效益使得其成为产业投资基金退出的首选方案，可以选择在境内或者境外资本市场上市。

回购股权是指所投资企业不满足上市的条件或管理层不愿意上市，基金持有人可以让企业购回其所持有的股份，从而退出企业。出售指的是通过产权市场转让股份，将受资企业整体或部分出售给行业内的另一家企业或其他有实力的公司。清算通常是被投资企业不成功，不能达到预期的回报，果断撤资止损，是一种被动的退出方式。